本文在原文基础上略有删改，原文请查阅：https://www.coinbase.com/en-gb/institutional/research-insights/research/monthly-outlook/monthly-outlook-may-2024 美国批准 Bitcoin 现货 ETF 加强了 BTC 作为储藏价值资产的形象，巩固了其宏观资产地位。相比之下，以太坊在加密领域的基本定位尚不明朗。像 Solana 这样的竞争性公链影响了以太坊作为 DApp 首选部署平台的地位。以太坊 Layer2 的增长和 ETH 销毁量减少，似乎也影响了其价值积累方式。 然而，我们认为以太坊的长远前景依然乐观，它在智能合约平台中具有独特优势，包括 Solidity 强大的开发者生态、EVM 平台的广泛应用、ETH 作为 DeFi 抵押品的重要性，以及主网的去中心化和安全性。而且，随着通证化，即将现实世界资产转化为区块链上的数字资产这一趋势的加速发展，ETH 相比于其他 L1，可能会在短期内获得更加正面和积极的推动作用。

继提出一项旨在限制Staking Pool快速扩张的提案之后，当前的以太坊社区正在讨论另一项关于改变ETH政策的措施，而这是由流动性质押和重新质押协议的需求激增所推动的。 摘要 继提议降低ETH发行率后，以太坊社区目前正在就更多的ETH政策展开激烈争论。 流动性质押、重质押和流动性重质押等质押方式上的创新为投资者带来了额外的收益机会，毫无疑问，这显著地提振了市场中的质押需求。 但另一个不得不引起重视的潜在影响是，人们可能担心质押衍生品的日益盛行可能会削弱以太坊本身作为加密资产的功能，引发以太坊网络的治理权力的改变。 上周末，中东地缘紧张局势仍在加剧。鉴于加密资产是唯一在周末进行交易的资产，其受到的影响立竿见影——在上周末，加密资产市场立刻出现了显著的下滑。BTC价格下跌8%，而ETH价格则下跌了13%。尽管在这一波下跌之后，市场随即回稳并略有复苏之相，但接着继续横盘下跌。在此事件之后，投资者对以色列受袭这一事件可能对加密资产市场造成的长期影响持谨慎态度。 在以太坊生态系统中，关于其发行率的潜在变化这一议题一直存在较大争议。而这次的这场讨论是以两名以太坊研究人员提出减缓 ETH 的发行，并从而减少质押奖励这一提议为机缘所引发的。这一提议的总体目标是抑制现阶段 Staking Pool 的快速增长，以更好地管理流动性质押和重质押等新质押方式并以此确立他们日益增长的主导地位，并保护以太坊作为加密资产的功能。 以太坊上的质押需求出乎意料地高，目前积极参与以太坊权益证明的总资产数量为 3140 万枚 ETH（约占总供应量的26%）。除此而外，我们还可以看到近几个月质押的 ETH 增速仍在加快——尤其是在2023年6月的 Eigenlayer 重质押协议和2024年初流动性重质押协议等新的质押协议被推出之后。 被扭曲的激励机制 最初，权益证明的设计理念是，随着抵押的ETH增多，每个验证者的边际收入就会下降。因此该机制可以实现Staking Pool的规模的自我调节，目前Staking Pool中共计质押了3140万ETH，每个验证者的年利率预计约为3.2%。